Game Trader : les actions de GameStop sont-elles bon marché ou suis-je un idiot ?

GameStop est l'une des entreprises les plus détestées du commerce de détail et de l'industrie des jeux vidéo. Ils ont une réputation de nickel et de diminution de leurs clients et la société est l'une des actions les plus vendues à découvert de tout le marché. Plus d'un tiers des actions sont vendues à découvert (une façon de parier que les actions de la société vont baisser). Le titre est en baisse de plus de 77 % par rapport à son sommet historique de 63,77 $/action établi en 2007. Il existe un sentiment écrasant parmi les médias et les investisseurs selon lequel GameStop est voué à l'échec, mais je pense qu'une grande partie de cela est exagérée. Dans cet article, j'examinerai les raisons fondamentales pour lesquelles je pense que les actions de GameStop (GME) est un achat destiné aux investisseurs axés sur la valeur.

Valeur comptable

Les actions de GameStop se négocient en dessous de la valeur de liquidation de la société. C'est exact. Si l’entreprise liquidait tous ses actifs et remboursait toutes ses dettes, les actionnaires réaliseraient un gain considérable. Cela met en évidence à quel point le sentiment négatif est devenu à l'égard des actions de GameStop. Nous sommes bien en dessous de la « marge de sécurité » inventée par Benjamin Graham, le parrain de l’investissement axé sur la valeur. GameStop se négocie à 60 % de sa valeur comptable. Cela signifie que les actionnaires pourraient réaliser une hausse de 66 % par rapport au cours actuel de l'action en cas de liquidation de la société. Cela n’a aucun sens et implique que le marché estime que GameStop perdra de l’argent et que la valeur comptable actuelle sera dépréciée. Même si j’admets volontiers que c’est une possibilité, l’entreprise est restée rentable au cours des dix dernières années.

Revenus

GameStop a réalisé plus de 8 milliards de dollars de ventes pendant huit années consécutives. C’est plutôt impressionnant pour une entreprise dont la capitalisation boursière est inférieure à 2 milliards de dollars. Il est rare de voir une entreprise négocier à un tel rabais par rapport aux ventes, mais le refrain selon lequel les ventes de jeux numériques détruisent les détaillants physiques a conduit les investisseurs à ce point. GameStop a un prix plutôt absurde par rapport à ses ventes. Cela est dû en grande partie au fait qu’ils ne grandissent pas. Les marchés aiment récompenser les entreprises avec une croissance de leurs revenus, et GameStop a définitivement un problème en termes de chiffre d'affaires. Cette situation a été atténuée au cours des derniers trimestres, car les objets de collection constituent désormais le segment de revenus qui connaît la croissance la plus rapide au sein de l'entreprise. Les vents contraires concernant les revenus des jeux d'occasion restent l'éléphant dans la pièce, mais il semble que l'acquisition de ThinkGeek et les efforts visant à se tourner vers les objets de collection pourraient compenser une partie de cette douleur à court terme. Les ventes de nouveaux matériels et logiciels de jeux vidéo représentent désormais une part plus importante des ventes que les ventes de jeux d’occasion, et il s’agit probablement d’une tendance qui va se poursuivre. Avec un ratio cours/ventes de 0,16, il semble qu'une grande partie de ces mauvaises nouvelles soient évaluées. À mon avis, le pivot de GameStop vers les ventes d'objets de collection pourrait surprendre Wall Street avec une croissance des revenus dans les années à venir.

Gains

GameStop est rentable et se négocie à un prix absurdement bas, 4 fois supérieur aux bénéfices. L'indice de référence S&P 500 se négocie actuellement à un ratio P/E de 25 et d'autres détaillants ont peut-être du mal plus à rester rentables. L’idée selon laquelle une entreprise encore rentable est au bord de la faillite est risible, mais de nombreux ours de GameStop ignorent ce fait important. Pour qu’une entreprise fasse faillite, elle doit probablement commencer par perdre de l’argent. C'est la clé de ma thèse d'investissement dans GameStop. Si l’entreprise parvient à rester bénéficiaire, voire à augmenter ses revenus, la valeur comptable restera intacte et le multiple P/E pourrait même augmenter. Les sociétés se négocient rarement à des valorisations aussi basses, et cela est probablement dû au fait qu'elles n'augmentent plus leurs bénéfices. Le manque de croissance des bénéfices est atténué par le beau rendement du dividende de 11 % que la société verse actuellement chaque année.

Dividendes

Vous avez bien lu, GameStop verse un dividende de 11 % par an aux actionnaires. De nombreux baissiers affirment que l’entreprise devra finalement réduire ou suspendre le versement de dividendes. Avec un taux de redistribution inférieur à 50 %, GameStop dispose d'une marge de manœuvre considérable avant de devoir envisager des actions aussi drastiques. La société a versé son dividende trimestriel il y a quelques semaines à peine et n'a fourni aucune indication sur une réduction ou une suspension des paiements de dividendes. Un taux de dividende annuel de 11 % est un bon moyen d'être payé en attendant que GameStop se sorte du pétrin actuel. C’est également une autre raison pour laquelle de grandes institutions comme Blackrock, Vanguard, Fidelity et State Street continuent de détenir des actions dans des fonds et des ETF axés sur les dividendes.

Dette

Le chœur de ceux qui appellent à l'imminence de GameStopfaillitedevrait examiner de plus près le bilan de l'entreprise et les échéances de sa dette. DèsOctobre 2017, GameStop avait 817 millions de dollars de dette à long terme dans son bilan. Une tranche de 350 millions de dollars de la dette arrive à échéance en octobre 2019 et une tranche de 475 millions de dollars arrive à échéance en mars 2021. Les billets de premier rang de 2019 portent un taux d'intérêt de 5,5 % payable semestriellement le 1er avril et le 1er octobre. Les billets de 2021 portent un taux d'intérêt de 6,75 % payable semestriellement. les 15 mars et 15 septembre. En octobre 2017, la société disposait de 454,7 millions de dollars en espèces. au bilan. C'est suffisant pour rembourser la dette arrivant à échéance en 2019, sauf baisse catastrophique du cash-flow libre de l'entreprise. Il est prématuré de dire que GameStop est au bord de la faillite, mais en même temps, l'entreprise doit agir pour garder la tête hors de l'eau au cours des prochaines années. Octobre 2019 est encore loin et si la direction parvient à stabiliser le navire d’ici là, les actionnaires pourraient bénéficier d’une hausse significative.

Conclusion

Seul le temps nous dira si je suis un idiot. GameStop offre une configuration intéressante pour les investisseurs de valeur à contre-courant comme moi. GameStop publie aujourd'hui son dernier rapport sur les résultats après la clôture du marché, et je pense que la barre est incroyablement basse pour l'entreprise. Ils bénéficient du vent favorable de la Nintendo Switch et de leur propre croissance organique dans le segment des objets de collection qui pourraient surprendre les investisseurs, mais le sentiment reste négatif et le titre se négocie au cours le plus bas depuis 2005. Cet article visait à examiner les fondements fondamentaux du marché. société et non le graphique boursier. Un rapide coup d'œil au graphique de GameStop inciterait même un investisseur novice à se précipiter vers les collines, mais je crois qu'il existe des raisons très impérieuses pour les investisseurs de tenter leur chance sur cette entreprise abattue et détestée. Je réévaluerai ma thèse d'investissement si l'entreprise subit une perte par rapport à son historique de trimestres rentables, mais en attendant, je maintiens uneNote « acheter » sur GameStop.

Divulgation complète :

Au moment de la rédaction de cet article, Asif A. Khan, les membres de sa famille et sa société Virtue LLC occupaient les postes suivants :

Long GameStop via les actions et options GME

Glossaire

Capitalisation boursière- la valeur totale en dollars des actions en circulation d'une société, basée sur les prix du marché.

Rendement du dividende- les dividendes annuels versés par action divisés annuellement par le prix par action d'une action donnée.

Ratio cours/bénéfice- le ratio cours-bénéfice (ratio P/E) est le ratio de valorisation d'une entreprise qui mesure le cours actuel de ses actions par rapport à son bénéfice par action. Le ratio cours-bénéfice est également parfois appelé multiple de prix ou multiple de bénéfices.

Le ratio P/E peut être calculé comme suit :

Valeur marchande par action / bénéfice par action

Rapport P/S- le ratio cours/ventes est un ratio de valorisation qui compare le cours de l'action d'une entreprise à son chiffre d'affaires. Le ratio prix/ventes est un indicateur de la valeur accordée à chaque dollar de ventes ou de revenus d’une entreprise. Il peut être calculé soit en divisant la capitalisation boursière de l'entreprise par son chiffre d'affaires total sur une période de 12 mois.

Abrégé en ratio P/S ou PSR, le ratio prix/ventes est également appelé « multiple de ventes » ou « multiple de revenus ».

Valeur comptable- (P/B Ratio) est un ratio utilisé pour comparer la valeur marchande d'une action à sa valeur comptable. Il est calculé en divisant le cours de clôture actuel de l'action par la valeur comptable par action du dernier trimestre.

Également connu sous le nom de « ratio prix-fonds propres ».

Calculé comme suit :

Ratio P/B = Prix du marché par action / Valeur comptable par action

où Valeur comptable par action = (Total de l'actif - Total du passif) / Nombre d'actions en circulation

Long- de posséder une action ou d'avoir une position pariant sur sa hausse.

Court- emprunter une action et la vendre afin d'y exprimer une position négative, essentiellement un pari que l'action va baisser.

Veuillez consulterInvestopédiapour des définitions plus utiles des termes financiers.

Les investisseurs doivent effectuer leurs propres recherches ou consulter leur conseiller avant d'agir sur la base de ces informations. Il s'agit d'un article éducatif et les investisseurs doivent considérer chaque recommandation en fonction de leur propre tolérance au risque et de leur adéquation.