La SEC publie un rapport GameStop (GME) sur ce qui s'est passé en janvier 2021

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a finalement déposé son rapport sur GameStop et les compressions à découvert d'actions mèmes de janvier 2021. Nous sommes toujours en train d'analyser toutes les informations fournies dans le rapport, mais cet article contiendra certains des points les plus importants. .

Notre personnel@SECGovvient de publier un rapport sur les événements de marché que nous avons vécus en janvier, tant sur les marchés d'actions que sur les marchés d'options, en mettant l'accent sur l'investisseur individuel.

Lisez le rapport GameStop ici ⬇️https://t.co/XNqwpChepF pic.twitter.com/r8kekzGtKR

–Gary Gensler (@GaryGensler)18 octobre 2021

Voici un lien vers l'intégralitéRapport SEC GameStop. Décomposons ici quelques points clés des conclusions de la SEC :

• Près de 900 000 comptes individuels ont négocié des actions GameStop le 27 janvier
• Bien qu'un resserrement à découvert ne semble pas être le principal moteur des événements, et qu'un resserrement gamma soit moins probable, l'épisode met en lumière le rôle et l'impact potentiel de la vente à découvert et de la couverture des positions à découvert.
• Le personnel n’a trouvé aucune preuve d’une compression gamma dans GME en janvier 2021.
• Certains commentateurs se sont demandé comment l'intérêt à court terme pouvait atteindre un niveau aussi élevé que dans GameStop. Les intérêts à court terme peuvent dépasser 100 %, comme ce fut le cas avec GME, lorsque les mêmes actions sont prêtées plusieurs fois par des acheteurs successifs.
• En examinant les intérêts à découvert en pourcentage des actions en circulation, GME est la seule action que le personnel a observée comme ayant un intérêt à découvert supérieur aux actions en circulation en janvier 2021.
• Les services du FMI ont observé qu'au cours de certaines périodes distinctes, GME a connu de fortes hausses de prix en même temps que les principaux vendeurs à découvert connus couvraient leurs positions courtes après avoir subi des pertes importantes.
  • Par exemple, les services du FMI ont observé que lors de la hausse précédente du 22 au 27 janvier, le prix du GME a augmenté à mesure que les intérêts à court terme diminuaient.
• Le personnel a constaté que GME n'a pas connu d'échecs persistants au niveau de chaque membre compensateur.
• Bien qu'un resserrement à découvert ne semble pas être le principal moteur des événements, et qu'un resserrement gamma soit moins probable, l'épisode met en lumière le rôle et l'impact potentiel de la vente à découvert et de la couverture des positions à découvert.
• La grande majorité des transactions boursières de GME exécutées hors bourse en janvier 2021 ont été internalisées (environ 80 %) et non exécutées sur des ATS.
  • Le marché de l'internalisation du GME était très concentré, avec 88 % du volume en dollars internalisé en janvier exécuté par seulement trois grossistes.
    • Citadel Securities a représenté près de 50 % du volume en dollars internalisés au cours du mois, atteignant jusqu'à 55 % du volume en dollars internalisé quotidien à deux reprises.
      • Par exemple, Citadel a internalisé en moyenne un peu moins de 37 millions de dollars de GME par jour en décembre 2020. Le 27 janvier, Citadel a internalisé près de 4,2 milliards de dollars de GME.
    • Virtu Americas représentait environ 26 % du volume internalisé en janvier
      • Virtu a internalisé en moyenne 23,4 millions de dollars de GME chaque jour en décembre 2020 et 2,2 milliards de dollars de GME le 26 janvier.
    • Le 29 janvier, Citadel a internalisé environ 2,2 milliards de dollars d'actions GME, tandis que Virtu a internalisé environ 1,4 milliard de dollars.
• Conclusion
  • L’extrême volatilité des actions mèmes en janvier 2021 a mis à l’épreuve la capacité et la résilience de nos marchés boursiers d’une manière que peu de gens auraient pu prévoir. Dans le même temps, les échanges d’actions mèmes au cours de cette période ont mis en évidence une caractéristique importante des marchés boursiers américains au 21e siècle : une large participation. Il existe de nombreux types d’investisseurs différents et ils achètent et vendent des actions pour de nombreuses raisons différentes. Cependant, lorsque les cours des actions changent rapidement et que les sociétés de courtage suspendent soudainement leurs activités, les investisseurs peuvent perdre de l'argent.
  • Sous les mèmes se trouvent de véritables entreprises, avec des employés, des clients et des projets d'investissement dans l'avenir. Ceux qui ont acheté GameStop sont devenus copropriétaires d’une entreprise grâce à un système de confiance mutuelle et de participation qui soutient notre économie. Les gens peuvent être en désaccord sur les perspectives de GameStop et des autres actions mèmes, mais ce sont ces désaccords qui devraient conduire à une découverte des prix plutôt qu’à des perturbations. Ces événements offrent l'occasion de réfléchir à la structure du marché et au cadre réglementaire et d'identifier des domaines supplémentaires susceptibles d'être étudiés et approfondis dans l'intérêt de la protection des investisseurs, du maintien de marchés équitables, ordonnés et efficaces et de la facilitation de la formation de capital.
• Domaines potentiels pour une nouvelle réglementation :
  • Forces qui peuvent amener une maison de courtage à restreindre les échanges.
    • Un certain nombre de courtiers en compensation ont fait l'objet d'appels de marge intrajournaliers provenant d'une chambre de compensation. En réaction, certains courtiers ont décidé de restreindre la négociation d’un nombre limité d’actions individuelles d’une manière que certains investisseurs n’auraient peut-être pas anticipée. Cet épisode met en évidence le rôle essentiel que joue la compensation dans la gestion des risques liés au trading d'actions, mais soulève des questions sur les effets possibles d'appels de marge aigus sur les courtiers moins capitalisés et sur d'autres moyens de réduire leurs risques. Une méthode pour atténuer le risque systémique posé par ces entités à la chambre de compensation et aux autres participants consiste à raccourcir le cycle de règlement.
  • Pratiques d'engagement numérique et paiement pour le flux de commandes
    • Il convient de se demander si des fonctionnalités de type jeu et des animations festives susceptibles de susciter des réactions positives de la part des investisseurs incitent les investisseurs à négocier davantage qu'ils ne le feraient autrement. En outre, le paiement du flux d’ordres et les incitations qu’il crée pourraient amener les courtiers à trouver de nouveaux moyens d’augmenter les échanges avec les clients, notamment grâce au recours à des pratiques d’engagement numérique.
  • Négoce dans des pools sombres et via des grossistes
    • Une grande partie du flux de commandes au détail dans GME a été achetée par des grossistes et exécutée hors bourse. Cet intérêt commercial est moins visible sur le marché dans son ensemble et les paiements aux courtiers peuvent soulever des questions sur la qualité d’exécution que reçoivent les investisseurs. En outre, bien que les grossistes gèrent de plus en plus le flux d’ordres des investisseurs individuels, ils sont confrontés à moins d’exigences concernant leur transparence opérationnelle et leur résilience par rapport aux bourses ou aux ATS.
  • Vente à découvert et dynamique du marché
    • Même si les ventes à découvert et les appels à des compressions à découvert sur les réseaux sociaux ont reçu beaucoup d'attention médiatique, l'interaction entre les ventes à découvert et la dynamique des prix est plus complexe que ces récits ne le suggèrent. De meilleurs rapports sur les ventes à découvert permettraient aux régulateurs de mieux suivre ces dynamiques.

Le SEC GameStop d'aujourd'hui (GME) le rapport semble avoir omis beaucoup de choses quir/WallStreetBetsles commerçants recherchaient. Alors que l'agence de régulation se prépare certainement à mettre en œuvre de nouvelles lois entourantFlux de paiement à la commande de Robinhood (PFOF)modèle économique, un sujet qui a été à peine abordé dans le rapport de 45 pages était toute suggestion sur la façon d'améliorer la divulgation des ventes à découvert. La SEC a décrit l'intérêt à découvert de GME en janvier, soulignant qu'il s'agissait du seul titre mème de Reddit dont plus de 100 % du flottant était vendu à découvert. "Jusqu'à récemment, des taux d'intérêt à court terme de plus de 90 % n'ont été observés qu'à quelques reprises, en 2007 et 2008", indique le rapport, mais la SEC n'a pas vraiment expliqué comment elle envisageait d'empêcher que ce phénomène ne se reproduise. Le rapport traite de la vente à découvert nue, mais se concentre en réalité sur les réglementations potentielles entourant Robinhood et les teneurs de marché Citadel Securities et Virtu Financial.

Il n’y a pas grand-chose ici à célébrer pour les actionnaires de GameStop aujourd’hui. Une grande partie de ce rapport est une analyse détaillée de nombreuses choses que les investisseurs en actions Reddit savaient déjà et qui ont été ridiculisées à plusieurs reprises dans les médias grand public. La SEC semble également se contredire parfois dans le rapport lorsqu'elle aborde le sujet de l'effet de la vente à découvert sur le mois de janvier volatil de GameStop. L’un des principaux enseignements de l’actualité d’aujourd’hui est que les investisseurs individuels ne devraient pas espérer que les régulateurs de Wall Street les soutiendront. Si la mère de toutes les ventes à découvert doit continuer, les traders et les investisseurs devront rester forts ensemble tout en continuant à reprendre le flottant de GameStop.

Cet article est uniquement destiné à des fins éducatives et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement. Veuillez tenir compte de votre propre horizon temporel d’investissement, de votre tolérance au risque et consulter un conseiller financier avant d’agir sur la base de ces informations.